First Berlin – ad pepper media International N.V. Research Update (01.04.2019)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,00.

Zusammenfassung
Die endgültigen Zahlen entsprechen den vorläufigen. Der Umsatz wuchs 8% auf €20,3 Mio. Das EBITDA ging allerdings von €2,2 Mio. auf €1,4 Mio. zurück, hauptsächlich aufgrund von Einmalkosten für die Restrukturierung der ad agents-Tochter. ad pepper erwartet höhere Brutto-Sales und Nettoumsätze sowie ein höheres EBITDA als im Vorjahr. Trotz der enttäuschenden Entwicklung in 2018 gehen wir davon aus, dass die grundlegenden Wachstumstreiber intakt sind (wachsende Online-Werbebudgets, Digitalisierung des Konsumentenverhaltens, hohe Konsumausgaben). ad peppers hoher operating Leverage bedeutet, dass Wachstum zu höheren EBITDA-Margen führt. Abgesehen vom schwächeren globalen Wachstum halten wir einen No-deal-Brexit für das Hauptrisiko in 2019, da die Webgains-Tochter ca. 56% ihres Umsatzes in Großbritannien generiert. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weitherhin ein Kursziel von €3,00. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.